和訊SGI指數(shù)評(píng)分出爐公司獲得88分，從圖中可以清楚的看出，公司在近七個(gè)季度得分較平均。大多數(shù)的季度得分維持在80以上。反應(yīng)出公司發(fā)展一帆風(fēng)順蒸蒸日上。
華峰測(cè)控成立于1993年，是由航天工業(yè)第一研究院下屬國(guó)營(yíng)二〇〇廠出資設(shè)立的國(guó)有企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是集成電路測(cè)試機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。1999年公司改制，骨干員工認(rèn)購(gòu)部分股份，形成骨干員工團(tuán)隊(duì)（65%）、航天科技集團(tuán)（35%）的持股結(jié)構(gòu)。奇特的是，這些骨干員工并沒有以私人名義直接持股，而是聯(lián)合成立芯華投資，大有抱團(tuán)霸占控制權(quán)的趨勢(shì)，直接控股了華峰測(cè)控，這波混改直接把華峰測(cè)控整成了民營(yíng)企業(yè)。
上市前夕，華峰測(cè)控又經(jīng)過一系列操作，引入中國(guó)國(guó)新旗下芯瑞創(chuàng)投，稀釋了骨干員工的持股比例（航天科技集團(tuán)的股份并沒有同步稀釋）
賬面不差錢卻大肆“圈錢”
2020年2月18日，華峰測(cè)控本次公開發(fā)行股票1529.63萬股，占公司發(fā)行后總股本的25%，其中1324.31萬股于2月18日上市交易，發(fā)行價(jià)為107.41元/股，發(fā)行市盈率為72.58倍。本次發(fā)行募集資金總額為16.43億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額為15.12億元。上市首日，華峰測(cè)控股票開盤價(jià)報(bào)355.00元/股，漲幅230.51%。
華峰測(cè)控從上市以來股票整體處于徘徊上升的的態(tài)勢(shì)，截止12月6日，股價(jià)報(bào)502元左右，相比發(fā)行價(jià)上漲3.69倍，妥妥的造福機(jī)器。
華峰測(cè)控此次擬募集資金10億元，截止2019 年 6 月末，公司總資產(chǎn)為3.99億元，本次募集資金是總資產(chǎn)規(guī)模的 2.5 倍。其中，華峰測(cè)控?cái)M使用1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
而從華峰測(cè)控賬面上來看，公司并不差錢。
招股書顯示，2016-2018年及2019年前三季度，華峰測(cè)控經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為0.36億元、0.11億元、1.01億元、0.19億元。貨幣資金分別為0.53億元0.64億元、1.11億元、2.20億元。其貨幣資金以銀行存款為主，同期，華峰測(cè)控銀行存款分別為0.53億元、0.64億元、1.11億元、2.20億元。
不僅如此，2016-2018年及2019年前三季度華峰測(cè)控的未分配利潤(rùn)分別為0.99億元、0.71億元、0.11億元、0.13億元。
除此之外，華峰測(cè)控并無償債壓力。
報(bào)告期內(nèi)，華峰測(cè)控的資產(chǎn)負(fù)債率分別為14.52%、15.31%、17.63%、8.89%。同期，華峰測(cè)控并無短期借款和長(zhǎng)期借款。
以上表面數(shù)據(jù)意味著，華峰測(cè)控并不怎么缺錢，其急迫募資“補(bǔ)血”之舉有些令人費(fèi)解。
市場(chǎng)占有率低，但有后起之勢(shì)
集成電路檢測(cè)設(shè)備外國(guó)廠商占比 91.2%，中國(guó)廠商占比8.8%，其中華峰測(cè)控為國(guó)內(nèi)龍頭占比6%。中國(guó)市場(chǎng)半導(dǎo)體測(cè)試機(jī)核心玩家包括泰瑞達(dá)Teradyne市場(chǎng)占有率47%、愛德萬Advantest為35%、科休Cohu9%、華峰測(cè)控6.1%、長(zhǎng)川科技(300604,股吧)2.4%。
華峰測(cè)試半導(dǎo)體測(cè)試板塊收入占據(jù)全球6.1%的市場(chǎng)份額，占中國(guó)廠商8.8%市場(chǎng)份額的69.3%。
華峰測(cè)控在國(guó)內(nèi)測(cè)試機(jī)領(lǐng)域起步較早，雖然跟國(guó)際巨頭仍有較大差距，但跟國(guó)內(nèi)企業(yè)比也是本土龍頭。華峰測(cè)控的測(cè)試機(jī)技術(shù)跟長(zhǎng)川科技不相伯仲。
與長(zhǎng)川科技不同的是，華峰測(cè)控的中航系股東背景，在市場(chǎng)拓展方面比純民營(yíng)的長(zhǎng)川科技要好一點(diǎn)，對(duì)國(guó)內(nèi)主流集成芯片制造大廠和封裝代工廠都有所供貨，甚至與華為也有合作，成為國(guó)內(nèi)三大半導(dǎo)體封測(cè)廠模擬測(cè)試領(lǐng)域的主流本土供應(yīng)商，客戶超過300家。目前，華峰測(cè)控在測(cè)試機(jī)領(lǐng)域，已經(jīng)是國(guó)內(nèi)最大的本土供應(yīng)商。
除此之外，華峰測(cè)控在海外市場(chǎng)也有一定的拓展，海外業(yè)務(wù)占比10%左右，對(duì)德州儀器、意法半導(dǎo)體等國(guó)際巨頭也有一定供貨，客戶質(zhì)量總體比長(zhǎng)川科技母公司要好一些。當(dāng)然，作為中國(guó)航天旗下公司，華峰測(cè)控在軍工行業(yè)也有大約10%的銷售額。
利潤(rùn)增速長(zhǎng)年跑贏營(yíng)收增速，盈利能力強(qiáng)
從重要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)加權(quán)凈資產(chǎn)收益率中可以看出在2019年之前華峰測(cè)控發(fā)展蒸蒸日上，但是進(jìn)入2019年就出現(xiàn)疲態(tài)。
在全球貿(mào)易爭(zhēng)端不斷、世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、疫情影響持續(xù)在全球蔓延、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，華峰測(cè)控能有如此發(fā)展勢(shì)頭實(shí)屬難得。
華峰測(cè)控在進(jìn)一步開拓市場(chǎng)的過程中運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力、資本結(jié)構(gòu)方面基礎(chǔ)穩(wěn)固，尤其在盈利方面潛力足。
華峰測(cè)控的各項(xiàng)盈利指標(biāo)都非常高，在制造業(yè)屬于罕見的超高附加值企業(yè)。
從收入角度來看，2016-2018年，華峰測(cè)控的營(yíng)業(yè)收入保持著較快速的增長(zhǎng)；其中，2018年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.19億元，同比增長(zhǎng)了47.18%。
凈利潤(rùn)方面，2018年，華峰測(cè)控實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9072.93萬元，同比增速高達(dá)71.80%，較2016年的4120.82萬元的凈利潤(rùn)規(guī)模擴(kuò)大了1.2倍。
進(jìn)入2019年，在全球半導(dǎo)體行業(yè)處于整體下行、尚未完全回暖的大環(huán)境下2020年財(cái)報(bào)顯示營(yíng)收同比增長(zhǎng)56.11%，利潤(rùn)增長(zhǎng)95.37%。
進(jìn)入2021年公司發(fā)展依然朝氣蓬勃，華峰測(cè)控前三季度營(yíng)收凈利增長(zhǎng)分別是117.75%、127.57%。
凈利常年跑贏營(yíng)收，公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)、銷售指出等成本控制較好。
不得不說，利潤(rùn)還是相當(dāng)不錯(cuò)。
華峰測(cè)控毛利率常年維持在80%以上，凈利率從2017年到2020年增長(zhǎng)較快，去年達(dá)到50.11%。
去年華峰測(cè)控毛利率略有下降，公司解釋：新產(chǎn)品的推出，裝機(jī)量提升，原材料價(jià)格有所上升，公司整體的毛利率有所下降。同時(shí)，公司將境外裝機(jī)和調(diào)試委托合作伙伴進(jìn)行，發(fā)生的費(fèi)用計(jì)入了成本，導(dǎo)致境外銷售的毛利率出現(xiàn)小幅下降。
從收入構(gòu)成來看，華峰測(cè)控的營(yíng)業(yè)收入也主要由兩大板塊構(gòu)成：測(cè)試系統(tǒng)、配件。
華峰測(cè)控還稱為國(guó)內(nèi)最大的半導(dǎo)體測(cè)試機(jī)本土供應(yīng)商。國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體測(cè)試的市場(chǎng)份額主要被泰瑞達(dá)、愛德萬和科休三大外企占據(jù)，根據(jù)賽迪顧問的數(shù)據(jù)，2018年，這三家外企測(cè)試設(shè)備收入分別為16.8億、12.7億和3.3億，市場(chǎng)份額分別為46.7%、35.3%和9.2%。
華峰測(cè)控憑借超高的利潤(rùn)率和強(qiáng)悍的回款能力，即使?fàn)I業(yè)收入規(guī)模不大，每年凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流也相當(dāng)不錯(cuò)，不管是賬面還是銀行流水，都非常漂亮。
研發(fā)投入不足成隱患
華峰測(cè)控所處行業(yè)為知識(shí)密集型、技術(shù)驅(qū)動(dòng)型產(chǎn)業(yè)，技術(shù)更新變化較快，公司需要不斷地進(jìn)行研發(fā)投入，以保持公司產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位。
2016-2018年，華峰測(cè)控的研發(fā)投入規(guī)模逐年增長(zhǎng)，研發(fā)投入資本化比例為零。華峰測(cè)控2020年年報(bào)研發(fā)是5913.50萬元。
公司共有 112 名員工從事研發(fā)工作，占員工總?cè)藬?shù)的 37.71%，其中，95.54% 的研發(fā)人員擁有本科及以上學(xué)歷。
在現(xiàn)金流節(jié)節(jié)攀升的前提下，雖然公司對(duì)研發(fā)的投入逐年增加但是整體來看還是不夠，據(jù)同花順(300033,股吧)顯示，華峰測(cè)控2021三季報(bào)披露其研發(fā)費(fèi)用為6439.68萬元，在半導(dǎo)體及元件行業(yè)中排名第90/130，處于中等偏下水平。
