2022開年以來，A股市場持續表現動蕩。但在這云詭波譎的市場之下，銀行板塊卻顯得“一枝獨秀”，尤其是虎年春節回來之后，連續兩個交易日銀行個股普漲，根據wind數據，2月7日與2月8日，申萬一級銀行板塊分別上漲3.16%和1.42%，截至2月9日，銀行仍是同期全市場31個申萬一級行業中錄得正漲幅最高板塊之一，以開年來6.62%的漲幅高居榜首!

銀行板塊為何虎年“先拔頭籌”?后續我們該如何投資銀行板塊?

一、 低估值、高股息率，這個板塊備受長線資金青睞

我們知道，銀行板塊由于其特有的大金融屬性，歷史上都表現出“低估值”和“高股息率”的特點。無論是橫向對比還是參照歷史來看，配置性價比都處于較高的狀態。

根據wind數據，截至2月9日，按申萬一級行業口徑，銀行的市凈率(PB-LF)在31個行業中排名最低，僅為0.64倍。在近五年里位于7.42%的歷史分位點。

事實上，A股銀行“破凈”也是近幾年的常態了，作為藍籌金融股代表的銀行，較低的市凈率也意味這他的估值較低，距離合理的區間還有較大空間的提升，因此投資價值也較高。

而經歷了虎年1月份的震蕩行情之后，銀行板塊的風格對長線資金的吸引越發明顯。據天風證券統計，近期機構陸續加大對銀行股的配置。陸股通中銀行板塊市值占比2022年以來急速上升，三周多時間占比提升了1.33pct至8.06%。

尤其值得一提的是，港股似乎更加“春江水暖鴨先知”，港股通銀行市值占比從11月底就開始穩步提升，至春節前(1月25日)占比達19.38%，較2021年11月末的低點提升2.30pct。

二、 各路資金一致pick?銀行有“天時”也有“地利”

古人云勝者有三，“天時地利人和”;搞投資也不例外，這么多主流資金此時此刻認可銀行賽道，就是因為現在的銀行板塊起碼占據著“天時地利”。

首先是“天時”

銀行作為典型的藍籌金融股，由于其營業模式極其成熟，盈利能力較強而且較為穩定，而且自身體量較大，因此歷來都是風險偏好較低的“穩健價值投資派”所青睞的行業之一，也是市場避險情緒的“避風港”。

在牛虎年歲交替之際，隨著全球疫情反復和外部動蕩，無論是國內還是國外，都出現的經濟下行的壓力和流動性邊際寬松的宏觀狀態。國內去年12月CPI同比增長1.5%，12月PPI同比增長10.3%，都比前值有所回落;而在國外，各國聯儲里也“鴿”聲四起，強調寬松環境;而從歷史走勢來看，經濟下行和流動性邊際寬松都會相對利好銀行板塊。

其次是“地利”

銀行自身的業績拐點已過，總體盈利狀況已經回歸常態。根據wind數據，在已公開2021年年報業績快報的19家銀行中，歸母凈利潤的同比增長率普遍在20%~30%，但根據最新的市凈率(2月9日)可以看到，有不少高增長的銀行仍處于破凈之中，能“賺錢”，又“劃算”，這樣的資產也許就是大家口邊常提的相對“價值洼地”了。

三、“不買貴的”，投資也可以有“紅包+折扣”

如果說現在的A股銀行“劃算”，投資性價比相對較高;那么，有沒有比A股銀行更“劃算”的?答案是有——港股銀行。

這里就要先跟大家解釋一個小知識：

很多上市公司體量很大，除了在A股上市，它們也會在港股上市，“A港雙棲”;但由于交易制度、投資門檻不一樣，因此兩地的同一家公司的股價也會有一定的差異。如果單純以分享公司的紅利出發，那當然是更“便宜”的那一邊更加“劃算”啦!我們經常聽到的“AH股溢價指數”，就是用來追蹤A股港股兩地同時上市的股票的價格差異的。

港股作為國際交易市場，相對A股更容易受到國際事件的波動影響，因此在近兩年的時間里，由于歐美疫情反復等因素，港股整體走勢下行，不少個股的價格相對A股更低。

銀行本來就因為資產屬性在“打折”，而港股因為市場環境也在“打折”，兩者疊加在一起，就像是外賣里的“折扣”+“紅包”，每下一單商家都要“虧麻了”。當然，實際上這種調侃背后的本質是“行業”加“市場”兩個低估因素的疊加;但從“資產總會回歸價值”的理論來說，這種雙重疊加的“福利”更只是暫時的，無論是銀行板塊還是港股市場，總有價格回歸正常的時候。

那么，我們如何投資銀行股甚至在港股市場種折價的銀行股呢?

還記得前面提到，中證公司編制了AH股溢價指數來追蹤兩地市場的溢價情況，其實，他們還編制了專門考察兩地銀行行業溢價情況的指數，那就是中證銀行AH價格優選指數。

簡單來說，中證銀行AH價格優選指數就是在原來的中證銀行指數的基礎上，如果成分股中有在香港上市的，那么就拎出來對比一下，如果發現港股的更便宜(經匯率調整后的滬深市場證券價格除以香港市場證券的價格比率小于1.05)，那就選擇港股的這只作為樣本股。

一句話概括，就是“同一公司，看哪便宜”。

正如之前所說，目前港股仍處于相對低估區間，因此中證銀行AH價格優選指數目前40只成分股中，共計有約35%的A股銀行通過港股替代A股。

而從歷史數據看，中證銀行AH價格優選指數長期大部分時間也是跑贏單純的中證銀行指數的。中證銀行指數自2013年7月15日發布以來到2022年1月25日，上漲136.78%(年化復利10.65%)，而同期中證銀行AH價格優選指數漲幅為165.51%(年化復利11.47%);中證銀行AH價格優選指數顯著跑贏純A股指數，年化復合收益超額為0.82%。原因就是因為“誰便宜買誰”，通過兩地價格優選的策略，來實現超額收益。

最后的重點來了!

市場首只跟蹤中證銀行AH價格優選指數基金——招商中證銀行AH價格優選指數(認購代碼：517903)已正式發行，考慮把握銀行加港股雙重相對低估窗口期的投資者不妨關注一波。雖然投資不是“投機”，但這并不意味著我們在投資中不應該“錙銖必較”。像中證AH銀行指數這樣“貨比三家”，讓我們的投資成本進一步降低，也是獲取更多超額收益的實用“套路”!