智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研報稱，2025年2季度，銀行凈息差基本穩(wěn)定、環(huán)比微降1bp至1.42%。2Q25行業(yè)凈息差1.42%，環(huán)比下降1bp，負(fù)債端貢獻(xiàn)繼續(xù)顯現(xiàn)。凈利潤總體增速邊際向好、板塊間分化收斂。大行維持利潤正增長且增速邊際向上，股份行低基數(shù)效應(yīng)開始顯現(xiàn)，城商行維持著一定的利潤釋放節(jié)奏，而農(nóng)商行由于經(jīng)營貸資產(chǎn)質(zhì)量壓力的抬頭、利潤釋放節(jié)奏有所放緩。
“對等關(guān)稅”后，中泰證券持續(xù)重點推薦銀行板塊股，繼續(xù)看好銀行的穩(wěn)健性和持續(xù)性。銀行股兩條投資主線：一是擁有區(qū)域優(yōu)勢、確定性強(qiáng)的城農(nóng)商行，區(qū)域包括江蘇、上海、成渝、山東和福建等。二是高股息穩(wěn)健的邏輯，重點關(guān)注大型銀行。
中泰證券主要觀點如下：
(相關(guān)資料圖)
資產(chǎn)質(zhì)量：不良貸款額率雙降；撥備覆蓋率回升。2Q25末全銀行業(yè)不良貸款規(guī)模為3.43萬億，環(huán)比1Q25末下降24億元，主要源于二季度不良生成的下行以及核銷力度的提升。不良率1.49%，環(huán)比下行2bp；各類銀測算2Q25銀行業(yè)加回核銷后單季不良凈生成率和全年累計不良凈生成率分別為0.69% / 0.77%，較1Q25環(huán)比-13bp / -5bp。行業(yè)撥備覆蓋率回升，各類銀行均有貢獻(xiàn)。2Q25末，銀行業(yè)整體撥備覆蓋率211.97%，環(huán)比提升3.84個百分點；撥貸比3.16%，環(huán)比提升1bp。
凈息差：基本穩(wěn)定、環(huán)比微降1bp至1.42%。2Q25行業(yè)凈息差1.42%，環(huán)比下降1bp；負(fù)債端貢獻(xiàn)繼續(xù)顯現(xiàn)。其中，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行2Q25息差分別邊際變動-2bp、0bp、-1bp、-1bp至1.31%、1.55%、1.37%和1.58%。下半年預(yù)計息差邊際企穩(wěn)，小幅回升。主要源于5月存款利率降幅大于資產(chǎn)端，對后續(xù)息差形成支撐。
規(guī)模：低基數(shù)下信貸增速回升，城商行景氣度相對較好。2Q25行業(yè)資產(chǎn)同比增速環(huán)比上升1.8個百分點至8.9%，信貸同比增速環(huán)比上升0.3個百分點至7.5%；行業(yè)單季新增信貸規(guī)模3.19萬億，同比多增0.72萬億。1)國有行資產(chǎn)同比增速環(huán)比上升，信貸同比增速環(huán)比下降；單季新增信貸同比基本持平。反映總體信貸需求相對不足情況下，國有行配債力度有一定加強(qiáng)。2)股份行資產(chǎn)和信貸同比增速均環(huán)比下降，預(yù)計與零售客群需求仍然不旺有關(guān)。3)城商行資產(chǎn)同比增速和信貸同比增速均環(huán)比上升，實體經(jīng)濟(jì)需求不足的背景下，預(yù)計政信類需求仍能提供穩(wěn)定壓艙石。4)農(nóng)商行資產(chǎn)和信貸同比增速也均環(huán)比上升。
凈利潤：總體增速邊際向好、板塊間分化收斂。1H25商業(yè)銀行凈利潤同比-1.2%(1Q25同比-2.3%)，板塊間差異有所收斂。分板塊看，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈利潤同比增速分別為+1.08%、-1.97%、-1.10%、-7.89%。大行維持利潤正增長且增速邊際向上，股份行低基數(shù)效應(yīng)開始顯現(xiàn)，城商行維持著一定的利潤釋放節(jié)奏，而農(nóng)商行由于經(jīng)營貸資產(chǎn)質(zhì)量壓力的抬頭、利潤釋放節(jié)奏有所放緩。
資本：資本充足率繼續(xù)提升。隨著擴(kuò)表速度的放緩和大行注資以及部分銀行轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股完成的支持，行業(yè)資本充足率保持繼續(xù)回升態(tài)勢。2Q25末商業(yè)銀行(不含外國銀行分行)核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為10.93%、12.46%、15.58%，環(huán)比1Q25末+24bp、+28bp、+30bp。
投資建議：1、“對等關(guān)稅”后，我們持續(xù)重點推薦銀行板塊股，繼續(xù)看好銀行的穩(wěn)健性和持續(xù)性。(邏輯詳見報告《銀行股：從“順周期”到“弱周期”》。2、銀行股兩條投資主線：一是擁有區(qū)域優(yōu)勢、確定性強(qiáng)的城農(nóng)商行，區(qū)域包括江蘇、上海、成渝、山東和福建等(詳見我們區(qū)域經(jīng)濟(jì)系列深度研究)。二是高股息穩(wěn)健的邏輯，重點關(guān)注大型銀行。
風(fēng)險提示事件：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，數(shù)據(jù)更新不及時。
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