曾以“武磊概念”沖上熱搜，被股民追捧，亦因公司業績連年不堪，遭遇投資者拋棄。

自2015年經歷股價高峰后，星輝娛樂(300043)的股價已經多年維持在低位水平。步入2023年后，公司股價曾經歷近2個月的攀升階段，后又出現快速下跌。

(資料圖片僅供參考)

5月23日晚，星輝娛樂回復了交易所關于2022年年報的問詢函，其回復內容為進一步了解企業現狀提供的另外的觀察角度。

西班牙人或再度降級 體育業務再臨風險

星輝娛樂的主營業務依賴于三駕馬車——游戲、足球俱樂部、玩具。從2022年財報數據來看，體育業務是公司最大的收入來源。

星輝娛樂目前擁有西甲足球俱樂部西班牙人99.59%的股份，是首家控股歐洲五大聯賽頂級俱樂部的A股上市公司。

西班牙人足球俱樂部是歐洲五大聯賽中唯一以所屬國家命名的足球俱樂部，有著超過120年的足球文化沉淀，曾因中國球員“武磊”的入隊在國內掀起廣泛的討論，也獲得了更多的知名度。

自入股西班牙人俱樂部后，星輝娛樂的營收一直與其緊密聯系，大有一榮俱榮，一損俱損的形勢。近幾年來，西班牙人俱樂部的排名情況跌宕起伏，星輝娛樂的營收亦因此產生劇烈的波動。

19/20賽季，西班牙人降級為西乙俱樂部，為此，公司20/21賽季的經營收入直接由上賽季的1.33億歐元驟降至5975.69萬歐元，降幅達到了55.08%。

20/21賽季，西班牙人提前四輪重返西甲聯賽。盡管21/22賽季，西班牙人僅獲得了第14名的成績，但是營收提升至8384.22歐元。

目前22-23賽季，西甲聯賽還在進行中，截至目前，星輝娛樂已經實現9449.74萬歐元的營收。

從完整財報年度來看，星輝娛樂表示俱樂部2022年凈利潤較2021年增幅42.98%的主要原因是俱樂部重返西甲聯賽后，轉播權收入、贊助收入和足球衍生品等收入均較大幅度提升。

其中，來自電視轉播權收入為3.77億元，較上年同期增加46.18%；來自贊助及廣告、票務會員、球員轉會、足球衍生品等方面收入3.32億元，較上年同期增加214.42%。

不過，雖然西班牙人俱樂部的凈利潤出現了提升，但仍處于虧損狀態，在2022年錄得虧損436.9萬元。

值得注意的是，在進行中的22/23賽季中，西班牙人俱樂部再度面臨了降級的可能。

截止目前，西班牙人已經進行了35輪西甲聯賽，剩余3場比賽，以34分位列第十九位，處于降級區域。在少賽一輪的情況下，西班牙人距離保級區域的巴拉多利德差距4分。

2022年，西班牙人俱樂部全年處于甲級聯賽仍出現持續虧損、倘若未來出現降級情況，星輝娛樂的體育業務恐怖將再度面臨困境。

對于體育業務的不景氣，有不少投資者在深交所互動易建議公司進行拋售，而在5月16日，《世界體育報》曾報道，西班牙人老板陳雁升將以2.2億歐元的估值出售俱樂部。對于上述信息，星輝娛樂在深交所互動易中，進行過回復，但公司僅表示“公司董事會將謹慎分析并客觀判斷，嚴格遵守信息披露相關規則。”

新游難以維繼 老游面臨衰退

體育游戲是星輝娛樂2022年的第一大營收來源，但如果往前推幾年，游戲業務才是星輝娛樂的重中之重。

有意思的是，體育業務取代游戲業務除了球隊重返西甲的因素外，游戲業務自身的持續滑坡亦是重要原因。

2022年，星輝娛樂游戲業務實現營業收入4.19億元，同比減少30.88%；實現凈利潤0.30億元，同比減少37.38%；其中，境內游戲業務收1.81億元，同比下降26.90%；境外游戲業務收入2.38億元，同比下降33.62%。

2019年-2022年期間，星輝娛樂的游戲業務營收分別為8.07億元、6.48億元、6.64億元、4.19億元。4年時間，降幅達到了48.08%，近乎腰斬。

星輝娛樂的游戲業務連年下降存在一定的客觀原因——版號管理。近年來，游戲行業主管部門對游戲出版實行更為嚴格的監管措施，2020-2022年期間游戲版號過審數量呈逐年下降趨勢。2023年游戲產業政策回暖，游戲版號發放趨向穩定。盡管游戲版號核發重啟，但發放時間和數量仍存在不確定性。

但從星輝娛樂自身來講，“青黃不接”更是癥結。

在問詢回復函中，星輝娛樂表示，“上半年新產品上線后的數據未達到預期，公司及時止損，于下半年對相關產品進行關服停運”。

這直接導致，星輝娛樂的游戲業務更多依賴于以前年度的老游戲。但市場上，絕大多數的游戲產品均有鮮明且短暫的生命周期，在老游戲進入到生命周期的衰減階段，公司游戲業務總收入伴隨著下滑，境內游戲則出現持續虧損。

好在，星輝娛樂仍然擁有豐富的優質IP資源儲備，包括《三國群英傳》《仙境傳說》《斗破蒼穹》《冒險島》等多款IP授權，并擁有《蒼之紀元》等精品游戲的完整知識產權。

不過，公司目前已經獲得版號待發行的游戲包括《戰地無疆》《冒險島：聯盟的意志》《冒險歸來》《起源與勇士》《塔塔英雄》等，其中《戰地無疆》由騰訊獨家代理。

僅從目前已獲得版號的游戲來看，《戰地無疆》或是公司游戲業務的突破點。目前，《戰地無疆》在游戲社區Taptap的關注度為3000+。

此外，《戰地無疆》的三國類型SLG玩法將直接面對阿里旗下靈犀互娛的《三國志戰略版》以及網易的《率土之濱》。此前，騰訊就曾試圖以《鴻圖之下》搶占前兩者的市場，此次以代理方式又能否成功？